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石油开采行业:油气改革大幕开启,预计下游、中上游市场化改革循序推进

发布时间:2014-02-20    研究机构:华创证券

事项

中国石化19日下午公告,公司全体董事审议并一致通过了《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》。董事会同意在对中国石化油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组,同时引入社会和民营资本参股,实现混合所有制经营,社会和民营资本持股比例将根据市场情况厘定。董事会授权董事长在社会和民营资本持股比例不超过30%的情况下行使下述内容(包括但不限于):(1)确定投资者、持股比例、参股条款和条件方案,并组织实施该参股方案;(2)签署交易文件及相关其他文件,并办理与前述事项相关的审批、登记、备案、披露等程序。

主要观点

1.油气改革政治地位意义非凡,可能为第一个市场化改革行业。近期召开的2014年全国能源工作会议提出,将认真研究油气领域改革方案。发改委经贸司正在制定关于《原油体制改革方案》。两会前后拭目以待。

2.经沟通,改革总体原则:“先易后难、多做少说”。相对于上游勘探开发和中游储运,下游销售一是资产较轻,二是账目明确,改革相对容易。改革后国企跑冒滴漏问题解决,效率提升考核责任到位。受益分析:首先中国石化受益,转让30%股份情况下,可能收益比之前更好;其次中石化下属销售企业管理改善,竞争力提高也会受益(泰山石油);最后,有可能参与到此次改革中的民企享受市场化红利(广聚能源(000096)、国际实业、华星化工、龙宇燃油、东华能源)。未与中石化有关系的民企,因中石化能力加强,可能受损。

3.市场关注,下一步会做什么?对销售改革评估后其他改革逐渐开展。一是《原油体制改革方案》(辽宁成大、广汇能源)。二是中石油和中海油的下游销售业务的重组同样值得我们期待,含天然气。三是关注中游油气管网的改革,管网业务分离或第三方准入。四是放宽油气资源勘探开发的市场准入,目前国土部正在探索油气探矿权竞争性出让,未完成最低投入,依法收回竞争出让,民营企业未来可能参与其中。(海默科技、风范股份、美都控股、正和股份、金叶珠宝)

4.关于价格,30%意味着多少钱?营销及分销事业部2012年经营收益人民币427亿元,预计净利润300多亿元,分析中石化预期价格较高为15倍。总体4500亿,30%为1500亿左右。部分业务打包统一招标转让,然后根据各省情况“灵活、高效、快速”决定!

风险提示:油气改革进度低于预期。

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